[a酱油1103]一瓶酱油的想象空间：除了5000亿市值还能有什么？

从三月初总市值冲破6500亿到如今股价跳高，百亿总市值的熔化，把明星子公司宝钢股份再次推到众矢之的。不过，即使民营企业消费市场蠕鳞虫动荡不安，但是作为一家消费品子公司，宝钢股份高达80以上的市盈率，仍旧让外界瞠目结舌：一罐猪油的价值缘何如此之高？

宝钢股份一路呐喊，调料民营企业敬而远之。8月底，卡夫无腺坐落于广东省汕尾市的峨岭猪油制造培训基地正式建成投产。该培训基地工程项目一期总投资金额约为7亿，预计新增产能达到每年20万吨半成品猪油。这是近年来卡夫无腺亚洲地区乙烯投资金额最小的工程项目众所周知，卡夫无腺亚太区主席兼我国董事总经理Rodrigo Wickbold此为此为说；在日前举行的第十九届我国方便肉类大会上，宝洁公司我国民营企业事务总监陈姝此为说：最近几年的技术创新商品首先是技术创新系列的猪油。

伴随着我国餐饮业事业发展的上升通道，调料这个肉类行业龙头领域也表现出前所未有的活力，即使是禽流感，调料凭借同样符合便携情景的刚需特性，实现了在第二类情景下的新冲破。一位头部副食品民营企业人士向本报记者解释：家庭用宝特瓶商品利润率更 高，大家都在家里煮饭，对他们更是一种利好。

在多家民营企业的稳步看好和资金投入之下，以一罐猪油为代表的调料消费市场，还会有哪些想像内部空间？

向猪油驶去

当被媒体问到卡夫无腺发力猪油新增产能的背后是不是隐藏着全国收缩的战略时，Rodrigo Wickbold给出了的确的答案。我的回答是的确的，新厂房的建成投产意味着他们将继续开拓在华销售业务。

Rodrigo Wickbold所服务的卡夫无腺是亚洲地区最小的肉类和饮料子公司众所周知，旗下拥有8个年销售收入超过10亿美元的品牌。在我国消费市场，它的商品包括味事达猪油酱汁、无腺日式酱汁、无腺幼儿母乳喂养等。三月底建成投产的峨岭猪油制造培训基地便是味事达猪油酱汁销售业务股的新厂房，据了解，该培训基地也是继味事达上海厂房四期工程项目后，卡夫无腺短时期内对我国猪油消费市场的又一次发力。

在Rodrigo Wickbold直言，把卡夫无腺近些年来最小的乙烯工程项目投资金额用于猪油制造，这充分表达了卡夫无腺对我国调料消费市场的信心。新厂房的建成投产，将提升（味事达）在我国华南、华东消费市场的运作能力，确保他们在我国的商品供应，让他们能稳步开拓销售业务。Rodrigo Wickbold此为说，我国是人口大国，对肉类有巨大的需求，尤其是高效率的肉类，这正是卡夫无腺加大投资的打下基础。

肉类行业分析师宋亮从卡夫无腺的策略会上了解到，在该子公司的销售业务盘中，调料股拉苏特兰坐落于值得期待的股，这也表明了这家亚洲地区子公司对我国调料消费市场进一步收缩的雄心壮志。在宋亮直言，调料之所以能惹来民营企业和实体民营企业稳步不断的资金投入，这与其更具备稳定的消费消费需求有关。

面对禽流感的考验，调料表现坚挺。今年上半年宝钢股份营业收入115.95亿，同比增长14.12%；净利润32.53亿，同比增长18.27%；厨邦猪油母子公司中炬高新今年上半年交出的答卷是营业收入25.54亿，同比增长6.78%；净利润4.55亿，同比增长24.31%。从几家子公司的表现来看，一季度受到禽流感影响，流通受阻，但是二季度随即恢复正常，很快抵消了一季度的损失。宝钢股份方面也曾公开表示，调料属于刚性需求，因此不会降低全年目标。

此外，调料民营企业现有消费市场格局也为头部民营企业留出了内部空间。第三方消费市场数据显示，海天猪油的消费市场占有率是18%，而在邻国日本，销售业务规模前三名的子公司所占的消费市场份额占到了48%。这意味着宝钢股份有机会，其它民营企业也同样有机遇。

卡夫无腺方面援引尼尔森的数据说明，其旗下味事达为广东和福建地区消费市场占有率领先的鲜味猪油商品；百年品牌宝洁公司在南方消费市场的渗透率也很高。当然，在全国消费市场覆盖度上，宝钢股份做到了更广泛和更深入的布局，这也是其区别于其它调料民营企业的护城河。

新赛道

从商品自身的刚需特性以及消费市场内部空间上看，调料依旧有潜力可挖掘，但是在经过高速发展之后，行业也出现变化端倪。

卡夫无腺方面给出的判断是，猪油产量高速增长的时代已经结束，过去粗放式新增产能增长阶段带动的低端猪油消费市场进入相对稳定的时期，并趋于饱和。2018年，全国猪油总产量为1041万吨，同比增长仅为4%，由此可见行业面临商品结构升级、行业格局逐渐集中的发展阶段。因此，卡夫无腺选择的路径是更加高端化。

宋亮此为说，从宝钢股份的发展路径上看，该子公司在渠道渗透上具备非常强的能力，而规模化为其带来的优势就是可以通过促销让利来抢占消费市场份额，这也抵御住了诸多同行的进攻。这也促使其它民营企业差异化竞争，高端化是普遍选择。

另一个趋势更加代表了调料民营企业的发展方向——多元探索。例如，卡夫无腺新制造培训基地一期工程项目主要制造味事达品牌的明星商品味极鲜猪油；而工程项目二期将会开拓更多的酱汁及调料。卡夫无腺目标把该厂房打造成亚洲地区最佳厂房。

在接受媒体采访时，Rodrigo Wickbold此为说，该子公司在亚洲地区有超过8000款蕃茄酱商品，但在我国只推了3款SKU，他们在我国的日式酱汁消费市场还有无限潜能。目前，味事达拥有38个SKU，其中味极鲜是最小的一个商品系列。未来，他们还要更多的SKU以赢得竞争。

陈姝也此为说，1888年创立的宝洁公司除了在商品自身探索新可能以外，在商品品类上也在积极拓宽。2018年他们进一步扩大了制造线，宝洁公司之前是蚝油、猪油和酱汁，他们进一步推出醋的商品，去年又推出了鸡鲜调味料，这几年技术创新在商品品类上有在不断丰富，不断尝试更符合现在的更便捷、更方便的调料。

宝钢股份的半年报数据显示，从商品品类看，今年上半年蚝油类商品的收入增速为16.48%，超过猪油10.71%的收入增速。今年8月，宝钢股份也在其官方渠道首推火锅底料新品。