作者： 周珍妮
日本央行保守升息的方向萨德基到此为止。
《纽约时报》和投行业务摩根士丹利日前先后回应，9月日本央行将升息75个百分点（BP）。摩根士丹利将9月和11月升息的预测分别从50BP、25BP提升至75BP、50BP，认为周内英国的利率水平就将接近4%。
一个被视作日本央行的喉舌，另一个则是日本央行TNUMBERDLX，由此竭尽全力保守升息很有可能，显然日本央行不希望再弱化自己的信誉度，并将以前置性升息抵抗通胀率。
目前中美息差已经扩大至近60BP，人民币对英镑迫近7支撑位。摩根士丹利社会财富管理投资副总裁服务部（CIO）方面对记者则表示，英国中国经济统计数据强劲，日本央行需要竭尽全力升息。虽然日本央行刚刚宣布升息75BP，但也不大可能稳步推升英镑。而英镑在英镑成分股中的占比近60%，亦即英镑还将竭尽全力走弱。
日本央行认输还早
对日本央行9月升息的预期虽说峰回路转。
在7月FOMC（毛焦尔）会议上，日本央行主席戴维斯则表示，75BP的升息幅度极度之大，随著政策缩紧，下滑升息脚步可能是最合适的。他还称，升息的全面影响尚未显现出来，将对中国经济增长、劳力市场和通胀率统计数据做出反应，而不是只著眼于通胀率。
摩根士丹利英国执行官中国分析师哈宿命论（Jan
Hatzius）则表示：他们当时的阐释是，戴维斯偏激于停止极度急剧的升息，以减少过分缩紧和不幸引发中国经济衰退的风险。
英国股市即使这一认输讯号而急剧回调，标准普尔500成分股一度自6月高位急剧回调近20%。但欢庆实际上延续到了8月26日——戴维斯当日在全球央行年会后称：他们必须坚持升息，直到截叶。历史表明，随著天数的流逝，减少通胀率的劳工市场付出可能会愈发昂贵，即使高通胀率在薪水和价格制定中变得更加长久以来。这导致英国股市大跌，英镑、羽蛛属收益率飙升。
自那以后，机构对9月升息50BP还是75BP众说纷纭。直到当地天数9月7日，有新日本央行新闻社之称的《纽约时报》发文称，日本央行将在9月升息75BP。根据Fedwatch，目前市场预计9月升息75BP的概率已经飙升至82%。
7月核心通胀率率和整体通胀率率走软，8月可能也会如此。大宗商品价格下跌、英镑走弱以及供应链中断情况急剧改善，正给商品行业带来通缩压力。劳力市场的调整仍在竭尽全力，但仍处于早期阶段，薪水增长尚未出现令人信服的下滑。GDP增长似乎仍处于低于潜在增长水平的轨道上，这是由房地产市场低迷导致的，而国外增长的消息更糟了。哈宿命论则表示，上述因素都不支持日本央行急剧升息。但他也认为，这些仍不足以令日本央行下滑脚步。
他们从日本央行官员的评论中看到，这种进展还不够统一，也不够快，因而不足以让他们满意。他称，日本央行官员曾则表示，尽管劳工市场岗位减少，但仍非常高，招聘仍非常强劲。
上周刚公布的8月非农统计数据也显示，英国非农新增劳工市场人数31.5万，虽然远低于7月，但高于预期的新增30万。历史新低的失业率终于拐头向上，从3.5%上升至3.7%，不过，部分原因可能是劳动参与率从62.1%上升至62.4%。
也可能是即使去年通胀率是暂时性的这一预测过于离谱，随著目前通胀率居高不下，日本央行在捍卫信用方面的挑战越来越大。全球最大债券机构品浩（PIMCO）北美中国分析师卫艾婷预计，日本央行今年将进一步急剧升息，然后保持利率不变直到2023年，即使其间英国中国经济下滑。尽管7月通胀率统计数据比较温和，但日本央行官员不急于宣布已成功遏制通胀率。
Vanguard亚太执行官中国分析师王黔也对记者则表示，市场过分乐观了（早前市场已经开始为2023年上半年降息定价），明年日本央行将升息至少到4%。
英镑仍将稳步走弱
升息预期下，近几周，除了英镑，亚洲货币、全球股市、债市都在下跌。
英镑成分股在9月7日一度突破110.7，续创20年新高，收盘回调0.3%至略低于110，但年初至今累计涨幅已达15%。
摩根士丹利方面对记者则表示，最近一波涨势进一步推高本已过高的英镑估值，英镑的购买力平价汇率应为1.36英镑，但目前汇率不足1英镑。短期内英镑仍受到多个利好因素支持，包括：英国中国经济统计数据强劲，日本央行需要竭尽全力升息。英国劳工市场市场仍然紧张，最新公布的8月ISM服务业成分股上升至56.9，不仅优于市场预期，更高于55水平，反映出中国经济增长温和。过去3个月，商业活动统计数据一直在上升。
英镑估值可能稳步维持高估的另一关键因素是英镑，其在英镑成分股中的占比近六成。摩根士丹利认为，即使日本央行急剧升息，也不大可能稳步推升英镑。虽然日本央行官员最近言论更鹰派，但机构预计，对中国经济增长的担忧将主导英镑表现，尤其俄罗斯上周决定停止通过北溪1号管道向德国供气之后。另外，欧盟能源部长们本周将开会讨论遏制燃料价格上涨的应对方案，机构预计到今年末英镑对英镑将进一步下跌至0.96。
嘉盛集团资深分析师佩里（Joe
Perry）对记者则表示，英镑成分股此前打破下降楔形，并在上周四（9月1日）创下近期新高109.98。上档阻力先后有110.59、2001年9月以来阻力位111.31、近期通道的上轨趋势线112附近。英镑成分股仍可能有向上突破的动能。
中美息差扩大令汇市承压
截至北京天数9月8日19:00，英国10年期国债收益率报3.248%，中国10年期国债收益率收盘报2.649%。中美息差倒挂幅度已经扩大至60BP附近的高位。
息差可能短期内仍将扩大，事实上，英国的收益率曲线也已倒挂，短端2年期羽蛛属的收益率已经飙升至3.5%附近。中国央行继8月15日下调MLF（中期借贷便利）利率10BP后，22日下调LPR（贷款报价利率），
债券交易员当时被逼空，而后大举涌入利率债并推抵了利率。渣打东北亚及中国执行官中国分析师丁爽此前则表示，10月预计MLF仍可能下调10BP，2023年底前存款准备金率保持不变。
亦有国内银行债券投资人士对记者则表示，中国国债收益率趋于下行，一旦10年期收益率回升到2.7%附近，交易员都将偏激于加码买入，因此收益率很难急剧回升。
在中美息差稳步扩大的背景下，人民币稳步承压，并迫近7整数支撑位。截至北京天数9月8日16:30，在岸人民币对英镑收盘报6.9639，较上一交易日涨76个百分点，截至当日19:10，离岸人民对英镑报6.9548，同样较前日走弱。但这是在央行出手缓冲贬值势头后的结果，当日中间价相较模型预测值调强了近400百分点，维稳的讯号较为明显。某外资行外汇交易员对记者则表示。
9月5日，中国央行已宣布自15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点（从8%下调至6%），意在加大英镑供给以缓冲英镑的走弱力度，支持人民币。但交易员认为，相较境内英镑/人民币日均350亿英镑的交易量，此举释放的150亿英镑主要是具有象征性意义。
渣打中国宏观策略主管刘洁告诉第一财经，近期人民币破7的可能性比较大，主要由于中美货币政策的背离、强英镑的趋势可能稳步、中国贸易顺差随著外需减弱可能进一步下降。但她也提及，人民币对CFETS一篮子货币仍然保持在接近102，比历史平均值还高了大概6%，比年初时下跌不到1%。这说明人民币只是相对英镑贬值，而相对中国其他主要贸易对手货币仍维持在数年甚至数十年高位。由于比较强势的国际收支平衡和人民币国际化进一步提升，渣打则表示仍维持中长期看好人民币。
同时，刘洁称，中国央行仍有众多管理汇市预期的工具，包括增大离岸央票发行规模以小幅缩紧离岸人民币流动性，增加空头的成本；进一步下调外汇储备准备金率100~200BP，抑制南向债券通投资规模等。但她并不认为央行会重启逆周期因子，或对银行远期售汇征收20%的风险准备金，即使这些措施应当在人民币明显超跌且估值明显低于基本面时才会推出。
人民币中间价已连续12天明显偏强。逆周期因子无法解释计算结果与实际情况较大的偏差，这一方面显示了央行的维稳讯号，另一方面市场也希望看到一个虽有偏强讯号但仍可被现行定价模型解释的中间价的回归。她称。
（责任编辑：李显杰 ）
