美国迎来通胀拐点？为时尚早

来源：上海晚报

6月CPI破9后，英国高企的通胀率有所回升。上海时间8月10日晚，英国劳工部公布的统计数据表明，英国7月顾客物价成分股（CPI）环比快速增长8.5%，初值为9.1%。不少人认为，这则表示英国通胀率早已见顶，欧洲央行鹰转鸽的声浪也愈发升温。

通胀率回升已有预兆

次月，除去波动较大的肉类和可再生商品产品价格后，核心CPI环比上涨0.3%，环比上涨5.9%。报告表明，7月末可再生能源成分股环比上升4.6%，与12个月前相比环比快速增长32.9%。

不过，肉类成分股继续上升，于7月次月环比上涨1.1%，这是该统计数据已连续第六个月快速增长最少0.9%。肉类物价成分股环比上涨10.9%，成为自1979年5月年来最小的12个月涨幅。

事实上，英国7月通胀率统计数据回升早有预兆。做为英国此轮通胀率的最小驱动力，亚洲地区可再生能源和粮食供应产品价格7月年来均显著上涨。英国7月整体柴油产品价格较6月最大值最少上涨约20%。英国汽车联合会统计数据表明，周四全国VPR柴油平均产品价格已冲高每公斤4.033美元。此前法新社预计，由于柴油成本大幅上升，7月末英国顾客产品价格的上涨速度夏斯利得多。

而粮食供应方面，白俄罗斯和俄罗斯上月订出了粮食供应货物运输协议，波罗的海粮食供应地下通道已开始重新启动。此外，做为亚洲地区第二大玉米进口国，英国有望在未来数周迎春玉米丰收。随着供应发展前景改善，近三个月来英国玉米期货产品价格上涨超过10%。联合国粮食及农业组织的FAO肉类物价成分股环比上升8.6%，已连续四个月走高。

骆驼云科技集团执行官分析师王磊对上海晚报记者则表示，一方面，英国7月CPI上升与时节因素和原油产品价格回升有关。另一方面，英国经济早已陷于整体性经济衰退，需求可能在弱化，单厢导致这个结果。

通胀率阻力暂时减轻后，市场情绪得到显著推升。当日美国股市双线高开，道指涨约450点，道指涨2.4%，标准普尔500成分股涨1.7%。

产品价格阻力依然很大

在CPI统计数据发布之前，素有鹰王之称的圣路易斯联储主席布拉德就曾预判，英国7月CPI统计数据将有所减轻，不过他同时强调，现在就断言通胀率早已见顶还为时过早。

美联社也报道称，尽管通胀率率放缓，但很多商品和服务的产品价格都在飙升，让大多数英国人的生活变得更糟。平均工资的快速增长速度跟不上肉类、租金、汽车和医疗服务等日益快速增长的成本。

认为，虽然通货膨胀有望在第三季度开始放缓，但需要很长时间才能完全恢复到可持续的水平，因此经济未来的道路看起来很坎坷。

有分析师警告称，由于住房租金仍在上升，并且工资上涨开始渗透到服务业通胀率中，7月CPI统计数据回升只是暂时的，未来7个月，核心CPI可能会接近7%。

巴克莱银行通胀率市场主管Michael Pond则表示：这对欧洲央行来说是必要的，但还不够，我们需要看到更多。

产品价格阻力依然很大，部分原因是劳动力市场异常火热。上周公布的统计数据表明，英国7月新增52.8万个就业岗位，就业人数略高于新冠疫情前水平，失业率降至3.5%，为50多年来的低点。不过，有迹象表明，英国就业市场正在降温，6月末招聘信息降至9个月来的最低水平。

与此同时，通胀率统计数据也关系着英国总统拜登的中期选举。英国共和党人强调，居高不下的通货膨胀率是国会中期选举的首要议题。有民调表明，物价上涨导致拜登的支持率大幅上升。

欧洲央行政策会转向吗

为了应对通胀率，今年3月年来，欧洲央行早已累计加息225个基点，创下上世纪80年代年来最快紧缩力度。如今，在对通胀率统计数据的讨论声中，欧洲央行是否会创造历史，在9月议息会议上已连续第三次大规模加息75个基点，是投资者、企业和顾客关注的焦点。

CPI统计数据发布后，互换市场对欧洲央行9月加息幅度的预期降至58个基点。美银分析师Sara Senatore团队在一份报告中预计，欧洲央行将在2023年第三季度开始降息，而眼下表现不佳的非必需品消费行业将迎命运的反转。如果欧洲央行成功控制通胀率，随着欧洲央行停止加息并开始降息、经济从经济衰退转向复苏，市场的贴现机制预计将开始一个更正常的上升周期。

然而，欧洲央行多位官员于近日则表示，将继续加息直到看见强有力的长期证据，通胀率回到2%的既定目标。

旧金山联储主席Mary Daly则表示，欧洲央行对抗通胀率之路远未结束，将坚定致力于维持物价稳定。芝加哥联储主席Charles Evans则表示，加息幅度取决于通胀率是否有所好转，他更青睐让利率更接近对经济略有限制性的水平后放慢节奏，避免欧洲央行落入因加息更快、随后不得不降息的地步。

欧洲央行主席鲍威尔近期透露的信号是，货币当局对经济放缓的容忍度提升，仍将持续加息直至通胀率回到目标水平附近。此前，鲍威尔曾则表示，9月货币政策例会上可能还将进行一次大幅加息。

英国分析师Blerina Uruci则表示：即使由于可再生商品产品价格疲软导致整体通胀率放缓，但核心通胀率仍居高不下，欧洲央行可能会保持其紧缩倾向。

对于欧洲央行货币政策，王磊认为，市场早已提前预期到7月CPI统计数据可能上升，但目前还无法判断通胀率见顶，而且和欧洲央行设定的通胀率目标相差很远。欧洲央行9月议息会参考7-8月通胀率情况做出判断，如果没有出现通胀率已连续两个月显著上升，9月仍可能加息50个基点以上。目前预测9月加息幅度为时过早。

上海晚报记者 陶凤 赵天舒