2022年3月以后，澳元人民币汇率偏离近5年的稳定区间（103-115澳元充值1英镑），进入贬值大步。9月22日，在欧洲央行和三井银行相继发表月例金融创新中国经济政策下定决心后，澳元对英镑的人民币汇率一度突破145.8比1 ，更新了1998年8月以来的最高值。有鉴于此，翌日下午，韩国政府（财务省）和三井银行不得不实行了小规模〝放出英镑、买入澳元″的紧急市场跟进。跟进后，尽管澳元对英镑人民币汇率曾大幅回升至140.4 比1，但是跟进效果的持续性恐难乐观。
半年来澳元兑英镑为什么急剧贬值？具体来说，主要原因在于为日中间长年息差出现显著不断扩大趋势。
2022年3月16日，欧洲央行下定决心解除2020年3月引入的零贷款利率中国经济政策，将基准贷款利率上调0.25个基点至0.25%-0.50%。欧洲央行之所以做出如此重大的反之亦然调整，首先原因在于这两年英国的禽流感后中国经济恢复顺利。更重要的是，去年英国顾客通货膨胀的上涨率达至40年来的最高水平。继3月升息后，欧洲央行于5月、6月、7月接连升息（一次0.5个基点、两次0.75个基点）。即使如此，英国顾客通货膨胀上涨率仍然持续上升(超过8%), 高于预期平均速度（2%）。有鉴于此。9月21日，欧洲央行下定决心将基准贷款利率追加0.75个基点至3.0-3.25%。
与英国的金融创新中国经济政策方向相反，三井银行（国家银行）仍然坚持收紧中国经济政策 。三井银行于1999年就引入零贷款利率，此后曾三度尝试过退出，但都韦尔县，并在反方向进退两难：2013年，作为安倍晋三中国经济学三支箭的第一箭，三井银行实行空前的小规模量化收紧，2016年进一步推出负贷款利率。这些收紧中国经济政策目前已有任何修正的迹象。
日中金融创新中国经济政策的走向不同，不仅增添两国中国经济政策息差的不断扩大，还引致对人民币汇率负面影响更直接的两国长年息差（10TNUMBERbp债券收益率息差）的急剧下降。韩国的10TNUMBERbp债券贷款利率被三井银行固守在0.25%以下，而英国10TNUMBERbp债券贷款利率已从2022年3月前的1.75%以内下降到9月的3.7%以内，两者息差已从3月份前的1.5%不断扩大到3.5%前后。
那么，澳元贬值的罪魁祸首——日中长年息差今后会不断扩大到什么程度？何时达至最大值？
从俄方看，长年以来，以工业大企业为中心的韩国工业界普遍警惕澳元贬值对本国出口产品的负面影响，这种工业建国思维受到政府和三井银行的一贯支持，媒体也热衷于图形 澳元贬值有利于韩国中国经济。 不过，最近一年来，顾客和中小企业餐饮企业对澳元急剧贬值增添通货膨胀和原材料生产成本下降的忧虑之声日益增多。不少中国经济学者则担忧澳元贬值引致韩国相对工资水平下降，有利于吸引国内外科技人才、发展高新科技。
即使如此，韩国金融创新中国经济政策掌门人三井银行木下东彦总裁表示：禽流感发生后的韩国中国经济申明速度和强度落后于其他主要国家。虽然在进口通货膨胀的主导下，韩国的顾客通货膨胀上涨率去年有望首次达至他2013年就任时提出的平均速度（2%），但它并非由中国经济增长增添。因此将继续维持目前的收紧中国经济政策，刺激中国经济申明。他的另一个难处是：如果金融创新收紧中国经济政策发生变化，将会增添韩国债券贷款利率下降和价格下落，从而给严重依赖债券发行的韩国政府财政运营增添捷伊麻烦。可以说，在木下离任的2023年4月之前，负面影响人民币汇率的韩国中国经济政策贷款利率（-0.1%）和10TNUMBERbp债券贷款利率（0.25%）均难变动。
在俄方金融创新中国经济政策几乎不变的预期下，欧洲央行的中国经济政策走向将基本下定决心日美息差和人民币汇率趋势。3月-9月的5次升息后，目前欧洲央行的基准贷款利率为3.0-3.25%，但其年末预期值（引导目标）为4.4%前后，尚有1.25个基点以内的升息空间。在日美基准息差继续不断扩大的同时，对日中人民币汇率负面影响更大的长年息差（10TNUMBERbp债券息差）也将保持在较高水平。多数市场参与者预测：日中间长年息差（目前接近3.5%）的不断扩大趋势很可能持续到明年春季，最大值可能下降到4.%以上。
与日中长年息差同步，理论上今后澳元对英镑人民币汇率可能继续下行，跌入145-150：1（甚至更低）的区间。但是，从美方看，连续升息已经对英国金融创新市场和房地产市场等增添巨大压力， 2022年GDP增长率预测值也仅为1%前后。迫于市场和工业界压力，2023年欧洲央行很可能停止升息，甚至转为减息。从韩国方面看，面对过急的澳元下跌，不光是直接受到负面负面影响的广大顾客和中小企业，对海外部品供应依赖性大的许多大企业（包括丰田）也开始明确表示担忧。因此，在金融创新中国经济政策难以变更的困境下，韩国政府和三井银行会更频繁地采用口头跟进乃至一时性的小规模抛售英镑、买入澳元跟进。
韩国政府在9月22日实行的市场干预力度很大，估计至少投入了数百亿英镑。从上面的分析看，尽管这样的举措改变不了引致澳元贬值的基本因素，但显示了韩国政府希望人民币汇率稳定的意志，也对众多卖空澳元的市场投机者产生了一定震慑效果。因此，9.22跟进至少有减缓澳元贬值速度的效果。在2023年春季前，145-150：1很可能成为阻止澳元人民币汇率进一步下跌的防御带。如果防守成功，2023春季以后，随着两国金融创新中国经济政策的变化，澳元有望止跌回升。
值得一提的是，1985年9月22日，为了阻止韩国产品面向世界市场的强劲出口攻势，5大发达国（英国、西德、英国、法国、韩国）签订了著名的广场协议，联手买入澳元、干预外汇市场，致使澳元对各国人民币汇率火箭式飙升。37年后的同一天，韩国政府主动实行了同样的市场跟进，其背景、目的却截然不同，令人感慨万分。
（作者为韩国亚洲成长研究所所长、教授）
(作者：戴二彪 编辑：李靖云）
