来源：exileApp，作者： 龙木措，（http://xueqiu.com/8637582169/163589259）
木厂炭素例会会议纪要
核心关键点：
1、此轮聚丙烯提价受消费消费需求助推，国外出口坚挺，亚洲地区消费消费需求增加，去年消费消费需求增长速度可能超过个位数，预计去年聚丙烯此轮大盘最少保持到月底，2021Q1供求还会处在紧均衡状态。
2、子公司40亿吨聚丙烯乙烯新新增产能下月2月末已经开始逐渐建成投产，存量贡献不到30亿吨，其他企业新新增产能建成投产估计明月底或后年，下月消费消费需求快速增长态势会保持，供求继续紧均衡。
3、由于金融行业新新增产能逐渐释放出来，长远规划来看可能会有大浪淘沙过程，但新扩新增产能会有所控制，新增产能释放出来更豁达，子公司具有能源、工业硅等基础建设，技术生产成本市场竞争优势强，市场竞争中也会处在绝对优势。
4、子公司在四川雅安规划80亿吨聚丙烯+80亿吨工业硅工程项目，其中三期40亿吨聚丙烯新增产能预计去年2022年中期建成投产，基础建设石油化工工程项目后生产成本市场竞争优势大列佩季哈区，三期工程项目未明建设计划，未来子公司工业硅和聚丙烯双行业龙头地位将更加突出。
子公司上周新一代情况重新整理：
1、上周聚丙烯消费市场整体表现及金融行业观点？
去年三季度聚丙烯产品整体表现较为坚挺，去年在内蒙古焉耆基地20亿吨/年聚丙烯乙烯新增产能建成投产，共振去年的禽流感，年末子公司对消费市场较为忧虑，聚丙烯产品价格在4月末摔倒了1.4多万元/吨的最低值，但是消费市场消费消费需求较为坚挺，三季度国外受禽流感负面影响，很多聚丙烯消费消费需求迁移到中国，进口量快速增长较为迅速，推升了聚丙烯产品价格，聚丙烯产品价格6-7月末已经开始反弹，从1.6-1.7多万元/吨涨到新一代的2.3多万元/吨，大盘整体表现超预期。现阶段根据先期分析，消费消费需求还会持续，亚洲地区的中间商和上游顾客备库存量，供求紧均衡。昨天浙江一家聚丙烯供货商发生重大事故，对消费市场焦虑也造成一定负面影响，子公司预计去年聚丙烯此轮大盘最少能保持到月底，2021Q1聚丙烯供求基本还会处在紧均衡状态，聚丙烯产品价格会保持现阶段态势。
2、现阶段子公司生产经营状况好不好？
现阶段子公司经营较为正常，三个聚丙烯工厂，乙烯新增产能60亿吨/年，新增产能利用率接近90%，据了解同金融行业新增产能利用率都处在高位。子公司三季度特别是9月末，随着聚丙烯和工业硅产品价格上涨，三季度业绩达到预期，四季度会进一步向好。
3、近一个月聚丙烯产品价格大涨的具体原因？
聚丙烯金融行业去年以来供求关系基本均衡，子公司去年焉耆20亿吨新增产能建成投产后也有顾虑，特别是禽流感后压力大，4月末跌到的1.4多万元/吨基本是金融行业生产成本价，报团取暖的意愿很强，采取了集体挺价策略，5-6月末产品价格逐渐回升，产品价格真正起来是在8月末，6-8月末更多的是有价无市，消费市场上包括中间商看空焦虑浓烈，处在去库存量状态。8月末产品价格回升，9月末产品价格真正涨起来，消费市场焦虑发生翻转，大家已经开始逐渐备库存量。从去年整体来讲，亚洲地区聚丙烯消费消费需求快速增长较为快速，特别是禽流感后亚洲地区复工复产，聚丙烯在方面消费消费需求快速增长，聚丙烯去年在亚洲地区的快速增长幅度超过想象，预估会达到8%-10%。聚丙烯去年的新增产能释放出来也较为多，年末20亿吨聚丙烯乙烯放量，6月末已经开始湖北兴发15亿吨/年乙烯释放出来，9-10月末镇江工厂15亿吨乙烯新增产能释放出来，合计50亿吨新新增产能释放出来，但和亚洲地区聚丙烯乙烯消费消费需求快速增长呈持平状态。特别是进入四季度以来，随着聚丙烯产品价格攀升，中间商和上游顾客补库存量焦虑高涨，短期造成供求关系紧张。还有一个聚丙烯消费消费需求快速增长来自国外，受禽流感负面影响，国外聚丙烯上游企业复工不理想，很多消费消费需求都迁移到亚洲地区，出口明显快速增长。
以上两方面因素导致上周聚丙烯供求紧均衡，昨天浙江某聚丙烯工厂爆炸，从焦虑上进一步推动了上游消费消费需求，预计去年四季度聚丙烯产品价格保持较高的位置。下月要看子公司石河子40亿吨/年聚丙烯乙烯的新增产能释放出来情况，子公司认为下月一季度前，聚丙烯金融行业会保持现状，消费消费需求较为坚挺，聚丙烯产品价格还会保持一段时间。
4、去年聚丙烯消费消费需求较为好，下月消费消费需求会好不好？
从亚洲地区来讲，这种消费消费需求快速增长是正常的，预计去年下月的快速增长态势还会保持；从国外来讲，国外更多受禽流感负面影响，开工率不足。亚洲地区聚丙烯金融行业随着规模和新增产能利用率的提升、技术进步，产品产品价格更具有市场竞争力，去年以来，国外聚丙烯乙烯供货商受禽流感、生产成本较高等因素负面影响，处在新增产能利用率降低的状态，所以认为下月聚丙烯消费消费需求快速增长态势还会保持。
5、下月金融行业新新增产能释放出来是否会对供给造成压力？
现阶段了解到的情况，下月石河子40亿吨聚丙烯乙烯新增产能建成投产，大概有30亿吨的乙烯量释放出来，、新新增产能释放出来可能要到下月月底到后年，子公司认为下月金融行业还处在供求均衡状态，新增产能释放出来进度适中，有节奏。中长期看，子公司了解到的有真实新增产能建成投产计划的就东岳硅材、四川能投，这两年全球以及亚洲地区聚丙烯消费消费需求快速增长较为快，相比以前加速成长。
6、聚丙烯上游消费市场火爆，哪些领域快速增长会更快？
尽管高温胶和室温胶都呈现快速增长，但更多整体表现在高温胶上，主要用于日常用品，属于消耗品，未来快速增长会较为可观。室温胶消费消费需求也在快速增长，建筑方面用的较为多，包括方面快速增长速度也较为快，从金融行业数据统计来看，以前新能源领域聚丙烯用量占10%，去年达到18%。
7、子公司石河子40亿吨聚丙烯新增产能具体建成投产时间？
预计去年下个月会进入试生产，真正有量的贡献要等到下月一季度，2月末第一条产线建成投产，二季度或者一季度末第二条线建成投产，对子公司贡献的量大概在20-30亿吨。子公司新增产能都有上游的基础建设，不只是107胶、110胶、混炼胶，还有上游深加工，副产的利用如甲基硅油、白炭黑等。
8、新进入者会对金融行业有什么负面影响？
进入的时间可能最早要明月底，对下月的消费市场供给不会有负面影响；从技术角度，新进入者与现有供货商在技术和其他方面还有差距，需要一定的时间。
9、未来几年新新增产能较多，怎么消化?
有很多供货商在2017-2018年聚丙烯暴涨，触发了很多企业投资聚丙烯的动力，但实际投的新增产能不多，下月只有40亿吨/年新增产能较为确定，逐渐释放出来爬坡。这两年聚丙烯特别是去年聚丙烯上游增长速度很快，认为下月后年新增产能快速增长和消费消费需求快速增长相匹配。
10、聚丙烯金融行业消费消费需求增长速度有多少？
聚丙烯用于各行各业，一般金融行业内预估增长速度高于GDP增长速度，大概5%~8%，但去年消费消费需求增长速度可能要达到个位数；近两年各个供货商通过技改，新增产能利用率逐渐提升，去年新增产能利用率基本处在历史高位，去年金融行业280亿吨左右乙烯，去年新新增产能建成投产后仍整体表现出供求紧张状态，认为去年消费消费需求快速增长个位数以上，估计明后年快速增长会持续，现在聚丙烯生产成本降低，亚洲地区外很多家庭日用品用的较为多，这种消耗类的产品会进一步推升聚丙烯消费消费需求。
11、国外聚丙烯巨头是否有扩产计划？
现阶段看不到国外巨头扩产，他们市场竞争优势是深加工，更关注上游；对于上游原材料聚丙烯乙烯/DMC，看不到他们扩产的计划。由于国外巨头生产成本劣势，现有新增产能呈现萎缩态势。
12、子公司聚丙烯生产成本低的具体原因分析？
现阶段聚丙烯金融行业第一梯队企业生产成本基本在1.4-1.5多万元/吨，与子公司嘉兴工厂聚丙烯生产成本基本一致；子公司去年聚丙烯生产成本的降低更多来自规模效应，特别是焉耆基地的天然市场竞争优势，同时增加了20亿吨新增产能，规模扩大了，但研发、负面影响方面的投入并不成正比。子公司在内蒙古当地有很多资源和原材料市场竞争优势，甲醇是聚丙烯主要原材料，煤制甲醇在内蒙古当地比嘉兴便宜500-600元/吨，是较为大的生产成本市场竞争优势；蒸汽和电力占到聚丙烯生产成本10%左右，内蒙古在这方面有市场竞争优势，子公司有自备电厂，以前蒸汽浪费掉了，形成产业链后，降低了聚丙烯生产生产成本，先期估算生产成本可以降5个点左右。子公司自备电厂发电生产成本1毛8-2毛。随着石河子聚丙烯新新增产能的建成投产，生产成本下降幅度会更大。
13、上游对产品产品价格上涨的接受度？
接受度还好，现在实际成交就是消费市场价。子公司DMC基本不卖，主要卖的做过进一步加工的107胶、110胶、混炼胶，在石河子基地为了产业链的基础建设，建设了密封胶工程项目，逐渐往上游走。
14、子公司聚丙烯与金融行业相比，盈利能力如何？
半年报时较为过金融行业内企业情况，按照1.6多万元/吨销售产品价格，子公司毛利率26%~28%，同金融行业毛利率12%左右。
15、子公司四川80亿吨聚丙烯新增产能建设进度？
子公司去年与四川政府签订协议，规划建设80亿吨聚丙烯+80亿吨工业硅，还有基础建设的甲醇工程项目，但实际上纳入三期规划的只有40亿吨聚丙烯+40亿吨工业硅，受禽流感的负面影响，四川工程项目建设进度延后，预计去年40亿吨工业硅明月底前建成投产，2022年会有产出，聚丙烯建成投产会比工业硅晚半年；三期还没有纳入建设规划。
16、四川聚丙烯工程项目生产成本和内蒙古相比好不好？
现阶段整体来看两边差不多，四川这边电用的是南方电网，签署了协议，用电生产成本2毛5-2毛8，比内蒙古贵一点；四川的市场竞争优势的矿石、煤都是自己的，生产成本会有市场竞争优势，四川更接近于上游聚丙烯顾客，比内蒙古在运输方面有市场竞争优势，综合下来两边生产成本差不多。四川还内部规划了一个石油化工工程项目，有廉价丰富的褐煤，做碳素石墨电极，是聚丙烯的原材料；煤制甲醇也是聚丙烯的原材料，后期石油化工基础建设后，四川会比内蒙古更有生产成本市场竞争优势。
17、子公司工业硅和聚丙烯是如何基础建设的？
40亿吨DMC大概消耗20亿吨工业硅，工业硅外外卖，子公司上市前，做五年规划时目标3~5年实现聚丙烯100亿吨、工业硅100亿吨，达到双行业龙头地位，聚丙烯和工业硅要基础建设，工业硅自用量25%~30%，保证产业链的稳健。
18、未来几年聚丙烯产品产品价格中枢？
子公司认为未来几年聚丙烯金融行业处在激烈市场竞争格局，2多万元/吨适中，2.5多万元/吨偏高，产品价格保持2万~2.5多万元/吨是合理的，处在上游可以接受的范围。
19、国外企业复工复产后，聚丙烯出口能否保持？
禽流感只是一个触发因素，国外很多企业聚丙烯乙烯包括DMC，制造生产成本较为高，没有市场竞争优势，本身就面临萎缩的态势。
20、子公司未来在聚丙烯领域打算怎么发展？
整体方向非常明确，围绕产业链往上游延伸，未来会往技术含量更高的上游走，做有一定体量也要有一定附加值的产品。
21、未来聚丙烯金融行业市场竞争格局及展望？
2017-2018年聚丙烯金融行业较为好，现有企业技改扩产及新进入者新增产能较为多，未来长期来看可能会是一个大浪淘沙过程，但比2014-2016年的大浪淘沙更艰难，现阶段只剩下8家企业，有一些还有国企背景。子公司希望新增产能释放出来更豁达，大家都受益，不到迫不得已子公司也不会采取产品价格战，保持金融行业公平自然市场竞争，子公司新增产能建的较为快也是希望其他企业不要有进或者扩产的想法了，市场竞争激烈情况下国企也会控制新增产能。尽管去年态势可能会延续到下月一季度，但从长远规划来看，聚丙烯还是会有可能出现产品价格的回调，子公司生产成本市场竞争优势强，市场竞争中也会处在绝对优势。
