[众源新材为什么涨停了]2021年，众源新材业绩表现不错，传统行业还是可以有所作为的

应网民之邀，预测一下华峰超纤另一间信托公司的半年报，这是一间制造石膏带的公司，也就是石膏和打标等机械加工的企业，公司总部坐落于江苏合肥，2017年8月在深交所SSD上市。

这总之是众所周知的现代工业，作为一个在工业工作过20十多年，最后却不得已舍弃的退伍军人，我看似要对他们表示认同，近几年工业极难经营方式，现代工业梅西县经营方式。

对华峰超纤的预测，我们要先从其金融资本结构开始，15亿的超额，8.1亿的壳状债务，THF1为1.85，速动比率仅1.19，中长年偿付潜能尽管比以往略有上升，但依然极强，经营方式现代金融行业就得有现代金融行业的模样，财务管理信用风险是把握住得比较妥当，且偏激进的。

华峰超纤的应收账款，数额略有上升，但占超额比看似上升的，考虑到2021年角蕨等提价轻微，华峰超纤的应收账款上升并无极度，在提价潮中，也秉持旧有区域化，没较大批贮备原料，这也是不难努力做到的。

这种现代工业无须太过一流的成套，即使需要一些，也不能和石油化工制造的大批成套的大笔投资较之，再加之华峰超纤也没徒有虚名，搞些不行的金融资产开起，所以其长年金融资产布季4.2亿，总金融资产为19.2亿，金融资本结构率尽管略有上升，也才44.47%。

财务管理杠杆没怎么用，但华峰超纤经营方式杠杆看似用得极好的，不到3亿的固定金融资产，却支撑了67亿的营收规模，尽管有原料和产品提价的影响，但这依然是相当好的表现了。

2021年，华峰超纤以最大的气泡，占据着图中右上角的最佳位置，营收额、营收增长率和净利润均创下了历史新高。

尽管2021年受到材料和产品提价的影响，但这个影响显然是正向的。营收增长了76.7%，而净利润却增长了119.4%。与其说是运气好，还不如说是机会只给有准备的人，如果一切动作正常，当金融行业有机会的时候，企业就能轻松把握住住，否则只能干着急。

四季度环比营收仍有增长，但净利润上升明显，从图上看，应该是这三年来，都出现过的季节性波动情况。但依然显示出，其后续的业绩预期增长情况可能存在问题，2022年的业绩预期表现，还需要继续观察。

不要看错了，下面深绿色折线才是毛利率，而上面深红色折线是净金融资产收益率，长年以来，华峰超纤都是净金融资产收益率明显高于毛利率。

这种现象在我预测的数百家公司中很少出现，特别是国内的信托公司。上次是万华化学也有这种情况，但那是利用高财务管理杠杆实现的，被我形容成葵花宝典，这可不是张口就来的，实际上是说尽管很厉害，但是其副作用是很大的。我们前面就先说了THF1等情况，华峰超纤却并没明显利用财务管理杠杆，而是利用相对安全的经营方式杠杆，可以形容成降龙十八掌吧。但我们看似要记住，什么武功也不是完美的，经营方式杠杆尽管没财务管理杠杆的重大副作用，但也是顶不住金融行业周期的。

华峰超纤的毛利率本来就不高，但依然在上升，已经从最高点的9.7%上升至2020年的4.4%，2021年尽管略有提升，也只是上升了0.1个百分点，只能算是持平的表现。其净金融资产收益率总之也要受到毛利率波动的影响，甚至一度上升至6.7%的水平，但2021年看似恢复至了13.8%，这已经不算低了，应该会越过一半的A股信托公司。

华峰超纤的营收构成非常简单，几乎就只有石膏带一个产品，就无需分产品来看其营收构成，但是其有出口业务，这方面看似可以看一下。

2021年，华峰超纤的国外业务增长了2.5个百分点，但依然只有7.9%的占比，尽管略有提升，但总体看似偏低的，其销售区域主要看似以国内市场为主。国内业务的毛利率的毛利率看似小幅提升的，但国外业务的毛利率在本来就低的水平下，再上升了1.4个百分点，布季2.2%的毛利率水平。在此情况下还秉持扩大国外业务，实属不易；但是如果再上升，可能也看似要被迫收缩的，毕竟，不赚钱的业务，秉持下去的意义就不大了。

我们再来看华峰超纤的营业成本和费用构成及占营收比的情况，营业成本上升了0.1个百分点，是因为毛利率提升所致，总成本上升了0.5个百分点，是因为规模效应，或者说经营方式杠杆效应带来的。尽管其总成本占营收比上升不多，但由于营收规模大，带来的净利润增长就比较可观了。

各项期间费用数额都是在增长的，主要是研发费用和管理费用占营收比有一定程度的上升，这样就导致期间费用等占营收比上升了0.3个百分点。

财务管理费用有翻倍的增长，但数额并不高，增长后也布季2300万元，主要是其应对材料提价等增加融资所致，其他所有的成本和费用的增长均慢于营收，这也是其净利润增长的主要原因所在。

华峰超纤的现金流量表现就不尽如人意了，经营方式活动的净现金流，近三年来要么只有2000万的水平，要么是净流出。在2021年净利润翻倍增长下，也看似净流出了2000万，连续两年都要靠融资来补充壳状资金。

除了前面说的应收账款占用外，其实还有其应收账款等也有极大的影响。

应收账款上升了2.8亿，尽管应付类也上升了1.2亿，但依然看似要增加1.6亿左右的资金占用，连续三年上升的业务类应收款项，已经是华峰超纤比较大的负担了，下一步加强收款可能是不得已做的工作。

华峰超纤的应收账款看似比较分散的，前五大欠款单位总占比为16.9%，其主要欠款单位至少分散至数十家客户，收款的难度看似比较大的，考虑到其只有1400万左右的销售费用，销售费用降低是好处，但干活的时候看似觉得人多更好。

我们再看一下华峰超纤的营运潜能指标，总金融资产一年都要周转4次多，这是很牛的。而应收账款的周转次数其实已经达到了13.6次，比2020年也看似提升的，为何我们还觉得其应收账款占用资金轻微呢？这是因为其营收规模大，毛利率低，只要占比不高的应收账款回收略微偏慢，就会结存不低的余额。

从财政贡献来说，这样一间营收规模60多亿的制造企业，确实偏低了一些。但考虑到其净利润2020年也才6000万元，实际上交税金5600万元，已经不算低了。在其部分优惠政策享受结束后，预计财政贡献也要快速增长上来。

以上就是对华峰超纤2021年半年报的个人解读，把现代工业能经营方式成这样，做得已经很极好了。但是这种机械加工金融行业的未来还会有多少机会，确实不好说，优秀的经营方式团队可以延缓金融行业衰退带来的不利影响，但该来的迟早看似会来。

声明：以上为个人预测，不构成对任何人的投资建议！