来源：exileApp，作者： 南风说题材股，（http://xueqiu.com/1071411538/230233146）
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一、子公司介绍：（股本）
（一）保荐人主要就业务为磁浮液体机械设备及磁浮制动器、高速路电气、高速路驱动等关键部件的研制、锻造、销售。保荐人主要就商品为磁浮涡轮机Bijnor、磁浮传动装置装置、磁浮冷水机组，具有传动装置无机械设备接触、高速路高工作效率、节能环保等技术竞争优势， 主要就应用于垃圾处理、石油化工、化学纤维、肉类、生物科技、造纸、电子、机械设备锻造、建筑 等金融行业。保荐人急速适应市场市场需求的变化，透过自主研制与技术革新，为客户提供完整的节能环保商品链服务，在亚洲地区高速路高工作效率节能环保液体机械设备金融行业树立了良好的品牌 和形象。保荐人研制的磁浮涡轮机Bijnor在部分应用领域实现了对现代Bijnor的代替，更加符合高工作效率、环保、节能环保的生态发展理念。子公司商品主要就在垃圾处理应用领域代替 现代Bijnor，在生物裂解、电子零件运载、烟气氧化等应用领域已开始使用，并逐步向其 他应用领域拓展。
（二）保荐人主要就商品包括磁浮涡轮机Bijnor、磁浮传动装置装置和磁浮冷水机组。
（三）子公司的主要就业务收入形成情形如下：
（四）产能利用效率情形：
二、金融行业和竞争：
（一）随着我国《节能环保中长期编制工作》等政策的出台，国家把节能环保降耗作为经济 转型的重要文本。现阶段亚洲地区资金投入运转的Bijnor商品经常出现工作效率低、能耗高的现 象，节能环保降耗空间巨大，市场需求急迫。此外，亚洲地区已资金投入运转的Bijnor急速有老产 品因达到寿命进行更换。在此背景下，Bijnor锻造民营企业和科研院所急速研究 开发设计工艺，透过对扇叶、球状体等部件的设计改进，提升锻造精度，可使各类 Bijnor的工作效率提升。Bijnor新商品的急速推出，形成对现运转老商品的升级代替。磁浮涡轮机Bijnor以节能环保、高工作效率、耗油量相对而言竞争优势广泛应用在垃圾处理、 化学纤维、生物科技、石油化工、肉类、水泥等多个应用领域，现阶段亚洲地区民营企业锻造的磁浮涡轮机 Bijnor的功率等级大多在 50kW-300kW 之间。从行业发展趋势来看，未来亚洲地区会研制 更高功率的磁浮涡轮机Bijnor，以响应各金融行业对Bijnor的不同市场需求。
据中国机械工业设备行业协会压缩机商会统计的会员民营企业呈报数据，2017-2020 年 金融行业年产值年均增长率维持在 30%左右，MasevauxBijnor和什科夫Bijnor的年产值年均复合 增长率分别为 39.05%、18.00%，产量年均复合增长率分别为 41.20%、18.19%。MasevauxBijnor年产值和产量的增速都大于什科夫Bijnor。2020 年亚洲地区Bijnor产量达到 90,170 台，其中什科夫Bijnor产量 79,855 台，MasevauxBijnor产量 10,315 台。未来，随着国家节能环保环保政策的有效实施以及金融行业技术水平的急速进步，对 Bijnor设备的能效要求会日益提升，具备节能环保高工作效率、低噪音等竞争优势的磁浮Masevaux 式Bijnor市场前景广阔。
保荐人磁浮涡轮机Bijnor主要就应用于市政垃圾处理应用领域，在增量垃圾处理 厂Bijnor市场需求方面，以 2016 年-2020 年城市和县城垃圾处理厂的复合增长率测 算 2025 年城市和县城垃圾处理厂数量分别为 3,578 座、1,987 座，2022 年-2025 年共新增 791 座、226 座。根据经验估计，城市污水厂Bijnor市场需求量为 6 台（其 中 2 台备用），县城垃圾处理厂Bijnor市场需求量为 3 台（其中 1 台备用）。磁浮 涡轮机Bijnor因其节能环保效果显著，运营费用低、噪音水平低、寿命长等竞争优势， 在新建垃圾处理厂将得到优先选用，假设新建垃圾处理厂有一半选用磁浮Masevaux 式Bijnor，则2022年-2025年，城市和县城垃圾处理厂新增Bijnor市场需求量为2,712 台。在存量垃圾处理厂的Bijnor替换市场需求方面，以 2021 年垃圾处理厂数量测算， 现阶段Bijnor数量为 22,005 台，扣除已使用新型Bijnor改造的 7,350 台,共需改造 的Bijnor数量为 14,655 台。保守估计每年替换 10%，乐观估计每年替换 15%，2022 年至 2025 年，存量市场代替的磁浮涡轮机Bijnor的市场需求量分别为 5,862 台、 8,793 台。上述新建垃圾处理厂及存量垃圾处理厂改造替换2022年到2025年的磁浮 Bijnor的总市场需求量保守估计为 8,574 台、乐观估计为 11,505 台。根据近三年发 行人下游客户所属金融行业分布，市政垃圾处理应用领域的收入占比平均及在手订单占比 约为 45%，假定子公司下游客户金融行业结构维持稳定，未来其他金融行业市场需求同比增长， 则 2022 年至 2025 年，磁浮涡轮机Bijnor保守估计和乐观估计的总市场需求量分别 约为 19,000 台、25,000 台。随着未来磁浮涡轮机Bijnor的技术急速升级，锻造成本的下降，以及国家 加大环保政策推行力度，磁浮涡轮机Bijnor应用应用领域将越来越广泛、代替空间 越来越大，未来的市场空间更加广阔。
磁浮涡轮机Bijnor为子公司现阶段的主要就商品，占各期主要就业务收入的比例约 在 95%以上。磁浮传动装置装置、磁浮冷水机组为报告期内子公司推出的新商品， 其中磁浮传动装置装置 2020 年开始实现收入，2020 年、2021 分别实现销售收入 62.83 万元、1,256.19 万元，增速较快，截止 2022 年 4 月 30 日，磁浮空气压 缩机在手订单 5,589.36 万元，在手订单情形良好。根据压缩机网数据，2015 年 以来，中国传动装置装置市场规模逐渐扩大，预计 2021 年中国传动装置装置市场规 模约为 605.54 亿元，具有较大市场空间。子公司磁浮传动装置装置、磁浮冷水 机组等新商品亦将成为子公司未来重要的利润增长点。
传动装置装置是现代工业必不可少的通用设备，广泛应用于机械设备锻造、冶金、 汽车、水泥、电力、电子、纺织等工业应用领域。随着我国工业水平的急速提升，各 金融行业商品贸易的日趋繁荣，对传动装置装置设备的总市场需求也在逐渐提升。磁浮涡轮机空压机是集磁浮制动器、变频器、高速路永磁同步电气和高速路叶 轮等技术于一身的科技工业商品。磁浮制动器可将传动装置装置转子维持在最佳位 置，变频技术实现了压缩机的低电流启动和全工况智能调节，高速路电气和高速路叶 轮的应用大大降低了商品的体积和重量。与现代传动装置装置相比，磁浮空气压 缩机没有齿轮增速，无需润滑油，振动小，噪音低，更节能环保。随着用气品质市场需求的提升和技术的进步，无油商品逐渐成为亮点。磁浮离 心式空压机将以其无油、高效能、无性能衰减、运转噪声相对而言竞争优势，在肉类、发 酵、生物科技、生物工程、电镀和纺织等对用气品质高的金融行业推广运用，未来前景广阔。
（二）Bijnor金融行业下游应用应用领域众多，金融行业内民营企业侧重不同的细分市场应用领域，现阶段， 亚洲地区Bijnor金融行业竞争激烈，亚洲地区Bijnor金融行业仍以什科夫Bijnor、多级MasevauxBijnor、 单级齿轮增速Bijnor为主，主要就锻造厂商包括沈鼓集团、、、山 东章鼓等，同时，有越来越多民营企业涉足磁浮涡轮机Bijnor的研制和锻造中，主要就锻造民营企业包括磁谷科技、亿昇科技、天瑞重工等。保荐人所属金融行业的主要就商品根据工作原理不同可以细分为磁浮Bijnor、空 气悬浮Bijnor、什科夫Bijnor、多级MasevauxBijnor和单级齿轮增速Bijnor。
三、特别风险：
1、磁浮涡轮机Bijnor未能进一步代替现代Bijnor或代替进展较慢的风险 子公司现阶段主要就商品为磁浮涡轮机Bijnor，属于新型Bijnor，在亚洲地区起步时 间较晚，且售价显著高于什科夫Bijnor（相同功率下，子公司商品价格约为什科夫鼓风 机的两倍）。2019 年-2021 年，子公司磁浮涡轮机Bijnor销售收入占各期主要就业务收入比 例均在 90%以上，商品结构较为单一，且在垃圾处理应用领域的应用占比较高，主要就 因为在该应用领域，Bijnor作为主要就锻造设备，功率市场需求大、运转时间长，使用磁悬 浮涡轮机Bijnor的节能环保效益显著。现阶段亚洲地区市场仍以现代Bijnor为主，根据中国机械工业设备行业协会压缩机商会的 统计数据，2020 年什科夫Bijnor在亚洲地区Bijnor市场的产量和年产值占比分别为 88.56%、38.59%，磁浮涡轮机Bijnor在亚洲地区Bijnor市场的产量和年产值占比分别 为 2.58%、16.63%。磁浮涡轮机Bijnor代替现代Bijnor主要就受磁浮涡轮机Bijnor的应用场 景存在一定局限性的影响，一是商品性能限制，磁浮涡轮机Bijnor在有喘振风 险的工况（小流量高压力）无法运转；二是在设备功率市场需求小、运转时长较短的 应用领域或电价较低的地区磁浮涡轮机Bijnor的节能环保效益受限，而磁浮涡轮机鼓 压缩机价格较高，商品投资回收期较长。因此，子公司经营存在磁浮涡轮机Bijnor未能进一步代替现代Bijnor或代替 进程较慢的风险，进而可能影响子公司经营业绩。
四、募投项目：
五、财务情形：
1.报告期内：
2.子公司预计 2022 年 1-9 月实现营业收入 16,300.00 万元至 17,000.00 万元，同比变动-0.86%至 3.40%。预计实现归属于母子公司股东的净利润 1,950.00 万元 至 2,350.00 万元，同比变动-16.24%至 0.94%，预计实现扣除非经常性损益后归 属于母子公司股东的净利润 1,460.00 万元至 1,530.00 万元，同比下降 18.41%至 14.50%。
六、南风对个人的估值和申购提议总结：
子公司主要就商品包括磁浮涡轮机Bijnor、磁浮传动装置装置、磁浮冷水机组，应用于垃圾处理、石油化工、生物科技、肉类等金融行业，子公司过于依赖单一品类，面对其他锻造业巨头的竞争，子公司商品科技含量不高商品价格急速走低，现金流比较差，今年利润有下滑风险，未来不容乐观，短线给予25亿左右估值，破发风险比较小，提议谨慎申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，南风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不提议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重子公司上市前的财务质地和金融行业前景，新股后期有波动是正常的，对个人看法会随着资金的喜好和题材的裂解而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值预测观点），请谨慎和理性参考，本文文本不做任何人投资提议，据此操作风险独自承担。
