联合化学IPO：老板95后侄子间接持股27%，学生时代就当了董事

原创 猫妹上恩 猫财经

近日，上交所恢复了黄岛联手生物化学股权股份有限子公司（以下简称联手生物化学）创业板IPO发售挂牌上市审查。此前1月26日，因承销商中德投资顾问以下简称子公司被证监会批捕调查，上交所终止联手生物化学发售挂牌上市审查。

此次IPO，联手生物化学拟定增3.98亿，当中3.11亿将投入年产量8000吨有机颜料生产项目，其余资金将用于研发中心工程项目和补足应收账款。不过，在上游纸张行业增长速度下滑，且倚赖单个大客户的情况下，联手生物化学若想有效吸收新增新增产能也是个未知。

除此以外，若联手生物化学挂牌上市成功，其在基金子公司供职的95后常务董事年薪或将上亿，而年薪过亿的策略师这一热门话题也在市场上引起轩然大波。

95后基金子公司策略师全职常务董事，

获外祖母出让股权将年薪上亿

招股表明，联手生物化学成立于2007年，由黄岛日光生物化学股份有限子公司、周庆江（加拿大籍）筹资设立。截至现阶段，联手生物化学的控股公司股东为日光生物化学，持有57.1%的股权；而子公司的实际掌控数人李秀梅，其直接和间接地掌控联手生物化学总计92.5%的股权。

在联手生物化学的常务董事核心成员名单中，有一位常务董事的身分分外不同。招股表明，联手生物化学常务监事会核心成员包括李秀梅、李玺田、马承志、沈建德、姜欣。当中，李秀梅与李玺田为姑侄关系。

虽然是联手生物化学的常务董事，但是李玺田并不在子公司编外，也能说，这位95后常务董事现阶段。

李玺田出生于1995年，2020年10月大学毕业于香港中文大学应用人类学专精，硕士学位博士生文凭，2021年1月迄今在东方证券投资顾问股权股份有限子公司资产管理教导团策略师。2017年3月迄今任联手生物化学常务董事。继而能窥见，李玺田小学生黄金时代就已经担任了联手生物化学的常务董事。

值得一提的是，若联手生物化学成功挂牌上市，保守估计这位95后策略师年纪轻轻就身家过亿了。现阶段，李玺田间接地持有联手生物化学27.41%的股权，认购数为1644.48万股，需要指出的是，李玺田所持日光生物化学股权系从其外祖母张桂华处出让所得，且李秀梅、李玺田不存在一致行动关系。

不过，即将年薪过亿的策略师也要面临鱼和熊掌不可兼得的局面。根据新《投资顾问法》规定，投资顾问子公司从业人员在任期或法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票或者其他具有股权性质的投资顾问。

5成营收仰仗第一大客户，

回复问询函中直言倚赖

资料表明，联手生物化学的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨，同时产品主要应用于纸张领域，少量应用于涂料、塑料等其他领域。

现阶段，联手生物化学采用自产模式，根据客户使用子公司产品的方式不同，客户可分为终端客户和非终端客户。终端客户主要为大中型纸张生产企业，如DIC株式会社（全球最大的纸张生产企业）、洋紫荆、杭华股权、科斯伍德等国内外主要纸张生产商，直接采购子公司颜料产品用于纸张生产；非终端客户主要分为贸易商和经销商。

2018年-2020年和2021年1-6月，联手生物化学分别实现营业收入4.58亿、4.44亿、4.73亿、2.65亿；归母净利润分别为2878.86万元、3828.4万元、5921.14万元、3441.76万元。需要指出的是，联手生物化学能保持业绩不断增长，其主要是倚赖子公司的前五大客户，特别是第一大客户DIC株式会社及其关联方。当然，过度倚赖也造成了其应收账款余额较高。

报告期内，联手生物化学向前五大客户产生的销售收入分别占当期营业收入的66.03%、65.5%、64.51%、62.1%。当中，向DIC株式会社及其关联方产生的销售收入分别为2.07亿、2.01亿、2.06亿、1.2亿，分别占当期营业收入的45.36%、45.27%、43.73%、45.46%。继而能窥见，联手生物化学每年至少有6成的收入是来自前五大客户，有近5成的收入是来自DIC株式会社及其关联方。

与此同时，报告期内，联手生物化学的应收账款余额分别为7316.79万元、9067.36万元、9338.72万元、1亿。而在上述应收账款中，联手生物化学对DIC株式会社的应收账款余额分别占当期应收账款余额的46.83%、49.85%、38.25%、46.97%，接近5成。

也因此，上交所就联手生物化学是否对DIC株式会社存在倚赖等问题进行了问题。而联手生物化学也在回复函中直言不讳地表示，子公司对DIC株式会社存在倚赖，且并未与其签订长期供货协议或其他有约束力的供货条款，如果DIC株式会社需求发生重大变化或合作关系发生不利变化，将对子公司业绩和现金流量带来较大不利影响。

虽然联手生物化学的业绩呈现持续上升的趋势，但是子公司的新增产能利用率却不稳定。

报告期内，联手生物化学超九成收入来自偶氮颜料，其偶氮颜料产品主要包括黄色颜料、橙色颜料、红色颜料。而2018年至2020年，联手生物化学的黄色、橙色偶氮颜料新增产能利用率分别为89.6%、81.11%、85.7%，红色偶氮颜料的新增产能利用率分别为94.52%、82.65%、92.56%。

值得注意的是，在此次年产量8000吨的有机颜料生产项目中，联手生物化学预计年新增偶氮颜料新增产能7100吨，当中黄色偶氮颜料新增产能4300吨，红色偶氮颜料新增产能2800吨，其他有机颜料新增产能900吨。对于总体新增产能利用率并不稳定的联手生物化学来说，此次IPO子公司又要定增扩产，子公司若想消耗新增新增产能也是一个大问题。

原标题：《联手生物化学IPO：老板娘95后侄儿间接地认购27%，小学生黄金时代就当了常务董事，子公司直言倚赖第一大客户》

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