[月期货合约]能源化工：供需两难，纯碱或延续宽幅震荡

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作者：宏观经济金融创新研究

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8月迄今钛白粉期货市场在主力部队合同转换到1月合同后，保持了窄幅盘整的运转势头。前段时间2周，充斥着9月器停机季步入收尾，主力部队合同产品价格再次回落。

节录

钛白粉停机促进供应再均衡

9月钛白粉1月合同微幅回落。经济基本面视角，供应与市场需求均有变动。市场需求端来说，9月钛白粉器仍有更进一步的停机。从钢材价格视角来说，9月现阶段仅有70%的动工。供应端膨胀仍然。再者，市场需求端变动更加显著。上游采新历经了一季度稳步的累库后后，9月地板开始了去库，但仍有反反复复，现阶段炸裂的新增产能减少，日熔量上升，对钛白粉的市场需求也有大幅下滑。供求单向控制的大促进作用下，钛白粉1月合同回调至2350元后，再次迟滞。整体来说，现阶段钛白粉的供应虽然仍有一定膨胀，但停机视角后市新增产能逐渐恢复正常或者态势。从现货市场的整体表现来说，现阶段华东非主流现货市场产品价格在1700-1800元，相对来说较8月微幅回落。区段期现微观，上周酌定碱的期现再次不断扩大。参照发展史区段，酌定碱期现仍然处在发展史区段低位。期现微观，同时转换到1月后，现阶段期现仍处在升水。但考量近月期现，升水振幅极差。

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钛白粉钢材价格处在低位

现阶段钛白粉生产企业整体钢材价格76.7%，其中氨碱厂家平均动工82.3%，联碱厂家平均动工72.5%，天然碱厂平均动工100%。

9月，现阶段有停机计划的企业有7家，包括江苏华昌70万吨、陕西兴化30万吨、福建耀隆40万吨、山东海天150万吨、河南骏化60万吨、淮南德邦60万吨中盐红四方35万吨。现阶段这些公布的停机新增产能涉及405万吨，折算产量损失月15万吨。

钛白粉利润方面，现阶段联碱法器和氨碱法器生产利润前段时间几周回落。联碱法器利润在1010元，氨碱法器利润也在500全左右。

钛白粉短期去库，后市或累库

8月钛白粉库存态势扭转，现阶段回归去库态势。截止上周，最新全国库存为42万吨，环比减少0.8万吨。分地区数据来看，西北地区钛白粉库存15万吨（环比上周减少1.4万吨）。华东地区钛白粉库存14.1万吨（环比减少0.1），华东库存4.3万吨（环比上升0.7万吨），华中库存6.9万吨（环比持平）。整体来说，短期去化，后市或累库。

弱势回调

月迄今国内采新地板期货市场

月合同稳步回调。经济基本面视角，

中旬之前，市场聚焦于高库存的化解，但消化程度缓慢。

月底国常会确定了保交楼的政策信号提振了市场的信心。预期的好转促进终端拿货，上游企业库存层

周大幅上升

1000

万重箱。随着

月库存态势的扭转，去库预期夯实了回调的基础。

月合同在成为主力部队合同后，横盘筑底暂时扭转了弱势。进而，充斥

月背靠金九银十的建材消费预期，现阶段

月地板缓慢回调至

1500

关口。

展望下一阶段行情，现阶段采新地板进口和出口均整体表现一般，也就意味着1月合同的库存消化更多要以来国内的供求促进。现阶段采新地板线炸裂减少，日融量则上升到17.12万吨。虽然较前期高水的17.45万吨有一定上升。但毕竟距离全完消化前期库存仍需时日。同时，上周国内上游工厂库存上周再次出现累库的迹象，今年去库存的压力或贯穿整个4季度。

分区域库存水平来看，各主要地板的生产地区库存本周沿袭回落。其中河北地区的地板生产企业库存980万重箱，其他地区主要地板生产地区的库存为山东1020、广东818、湖北453、江苏612（单位：万重箱），全国整体库存6587万重箱，上周累库库243万重箱。

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地板对钛白粉市场需求拉动显著

终端消费来说，从光伏地板月度产量呈现较为显著的爬坡态势，至8月底月度产量爬坡至151万吨。光伏地板的动工负荷也处在低位，下半年迄今保持在80%的动工负荷。从对钛白粉市场需求的视角保持了较高的平稳度。光伏产线方面，据卓创资讯报道，截止本周，全国光伏产线338条，合计日熔量65310吨，同比减少56.02%。