看法商业地产网 佳兆业债务并购之时，中信集团执行官并购官武捷思的出现，或者该宗债务并购案成功是否的关键最佳人选。
在多数人看来，武捷思年少时帮助陷入困境边缘的浙江省中央政府上市询问处民营企业禅城大别列兹尼区回升是一件Montagrier事件。
而有熟识民营民营企业消费市场的相关专业人士就告诉看法商业地产新媒体，便是武捷思拥有多样债务并购实战经验和强大的政富商脉，使其成为了中信集团债务并购官下任。
不过，本次在缺乏中央政府大力支持和注入稳定收入业务等利好条件下，武捷思本次接掌佳兆业债务并购案或也将是其甚或光辉的再次考验。
禅城并购无间道
武捷思民营民营企业消费市场一炮而红之作，就是曾引起轰动国内外的禅城民营控股公司债务并购案。
1998年12月16日，受金融危机冲击，浙江省中央政府澳门询问处民营企业禅城投资宣布债务并购，并中止向债务人支付债务本息。
看法商业地产新媒体翻查历史资料显示，由此可见禅城债务结构比较复杂，涉及面也较为广泛，其参与并购的债务近60万美元，涉及200数家银行、500数家民营企业、1000多名贸易债务人。浙江省中央政府为防止内资对中资民营企业造成困窘，也颇为重视，新任海通证券副董事长的李建国就被指派为珠海市常务副省长，处置本次危机。
而此时，肩负李建国副手的武捷思就被指派至澳门，负责对由此可见债务高达35.85万美元的禅城集团展开债务并购谈判。
根据武捷思后来的自述，由此可见在处置禅城系债务并购案上，他们首先聘用了著名的海外投行业务摩根士丹利作为珠海市财政高级顾问，指导中央政府对禅城展开并购，而这为禅城系先期的债务并购打下了基础。
由此可见的民营民营企业消费市场观察专业人士认为这是一步妙棋。例如，在各式各样复杂的内政与政治压力下，摩根士丹利利用其在专业领域的多样实战经验和国际权威性较好防止了各式各样无谓的麻烦事。
同样，也便是在摩根士丹利的建议下，浙江省中央政府决定，将价值22万美元以上的广珠供水系统工程这一高质量项目整体上市后成立的新禅城。
由此可见对禅城债务并购案的相关分析中就指出，禅城投资得以从天文数字般的债务中神奇解套的重要原因之一就是高质量项目广珠供水系统工程的引入。
经历了一系列复杂的并购谈判之后，2000年12月禅城系成功并购巨额债务，平均削债率达42.78%。并购后的新禅城总资产约483亿港元，总债务约339亿港元，资产债务比例为67%。
2002年，禅城民营控股公司扭亏为盈，2004年恢复派发股息。如此成绩，当然离不开由此可见武捷思这位债务并购官的努力，而也便是这次成功的债务并购谈判，令其一战一炮而红。
佳兆业债务难题
显然，便是因为武捷思禅城并购谈判的光辉甚或，中信集团本次委以武捷思解决佳兆业债务并购谈判重任。
不过，现在佳兆业面临的债务问题与当年禅城情况大有不同，这也更加考验武捷思的能力。
招银国际分析师文干森向看法商业地产新媒体分析，一方面就债权评级来看，有中央政府背景的禅城更容易吸引投资者，但佳兆业的新东家中信集团是民营民营企业，而且债务不低。
浙江省中央政府是全力救禅城系，而中信集团是收购意愿是一半对一半，如果收购风险太高也不一定会买进佳兆业股权，由此债务人的投资信心并不足。
同时，文干森亦指出，眼下佳兆业缺乏类似于广珠供水系统这样具备稳定收入的业务注入，难以让投资者看到利好。即便成功并购，佳兆业的处境也依然十分严峻，还本付息的压力依然很大，且于相当长的一段时间内，将很难在消费市场上借到资金。
那么在缺乏成功解套优势下，他认为唯一能让债务人妥协的就在于佳兆业能开出较为满意的并购条件。
根据佳兆业目前公布的债务并购计划，境内债务并购计划涉及包括结欠银行债务、非银行金融机构债务，合共人民币479.71亿元，占境内外宗计息债务总额650.09亿元的73.79%。
按照并购计划，境内债务的利息将被减少，减少后的利息将不低于中央贷款基准利率的70%；同时，债务年期将有所延长，延长后剩余年期则在3-6年之间。惟有原有债务剩余期限多于6年的债务，将按照原有期限执行。
境外债务方面，境外并购计划涉及的债务包括高息票据、可换股债券及境外贷款，合计约170亿人民币。佳兆业境外债务并购方案包括五笔高息债券及一笔可换股债券，票息率将由6.875%至12.875%，大幅降到2.7至6.9%，全部还款年期延长五年，但本息额不变。境外计划亦包括与汇丰、工银亚洲及工行巴黎分行订立的多笔境外贷款。贷款连上述高息债券及可换股债券涉资约200亿元。
因此，对于佳兆业的债务并购计划，标普称，佳兆业提出的25万美元离岸债务并购条款可能引发境外债务人反对。
而德银最新报告则指，因针对境外债务人的并购条款较为严格，佳兆业的境外债务并购方案成功机会只有五成。
同样，中信集团并购佳兆业案能否成行，除上述债务人谈判能否成功外，另有分析专业人士也指出，当前的佳兆业债务并购方案是否能获得中央政府方面的认同也至关重要。
所以，在债务人可能反对，而佳兆业又不存在让步空间的情况下，最关键的步骤或就在于，武捷思的债务并购小组如何通过谈判达至双赢。
武捷思考验并购
目前，根据有关佳兆业债务并购谈判中的最新信息，武捷思将抉择留给了债务人。
佳兆业未来到底是破产还是资产并购，真正要看的是佳兆业及其债务人如何洽谈，而在收购完成前，中信集团不会再向佳兆业输血，因此佳兆业债务人到了做决定的关键时刻。在最新一轮谈判中武捷思如是称。
消费市场消息透露，在武捷思看来，佳兆业一旦不得不破产，佳兆业债务人的能够收回的权益将微乎其微。因其深知，破产与债务并购对债务人的利害关系。
有报道就援引武捷思谈话表示，由于债务人已开始查封佳兆业多个资产抵押，如果迟迟未有并购方案，估计一至两个月后，债务人便需要拍卖资产，这会令佳兆业及债务人同样蒙受损失。
并购及收购时间拖得越长，佳兆业的收购价值便越低。如中信集团要再花费如过去般同样的时间及精力，展开收购研究，中信集团自身情况亦会恶化。所以中信集团等待收购佳兆业的时间，不会超过两个月，若再拖的话便会退出收购。
因此，看起来在谈判开始的第一步，武捷思佳兆业救火路径便围绕着债务并购在展开博弈。
