POP MART的市值从高点下跌了80%。盲盒经济退潮？

00:00 00:00 细节 打包 00:00 00:00 在广州天河一街区POP MART的取盒机前，不时有顾客驻足购买盲盒。盲盒第一股股价跳水，用户“撤退”

文/图羊城晚报全媒体记者胡岩林曦

“盲盒第一股”POP MART国际集团有限公司(以下简称9992.HK，POP MART)“是出道后的巅峰”。同花顺数据显示，POP MART在2021年初达到1500亿港元的历史高点，约107.6港元/股后走下坡路。今年7月，市值一度跌至300亿港元以下，同月股价跌破20港元，7月累计跌幅超过50%。8月12日，其股价报18.60港元，市值259.95亿港元，较峰值市值缩水80%以上。市值的缩水和股价的“跳水”，伴随着成千上万的“退单”和8000多起消费者投诉，是POP MART上半年业绩急刹车的背后。分析人士认为，盲盒市场趋于理性发展。潮玩热退潮了吗？

成长艰难，股价波动，市值不到最高点的20%。

虽然POP MART的业绩在行业内领先，但依然挡不住市场的波动。2021年财报显示，其2021年营收44.9亿元，同比增长78.7%；调整后净利润10.02亿元，同比增长69.6%。累计注册会员达到1958万，新增注册会员1218万，创历史新高。此外，中国大陆新开门店106家；线上渠道发展迅速，抽盒机收入8.98亿元，同比增长92.6%。

7月16日，POP MART出海，在东京开了第一家店。就在前一天，其发布《盈利预警公告》显示，预计今年上半年收入可能较去年同期增长不低于30%，集团利润较去年同期下降不超过35%。

POP MART的业绩波动主要有两种解释。一是2022年上半年，由于国内疫情反复，公司暂停了部分地区(主要是一二线城市)的部分线下门店和机器人门店的运营。同时叠加物流延伸影响线上销售，以及客流和消费者欲望减弱，导致业绩增速下滑。其次，公司前期业务扩张导致费用较去年同期增加，因此利润也会下降。但疫情好转后，这部分费用未来有望减少。

上半年盈利预警发布后，POP MART随即展开大规模回购。7月18日至8月11日，共回购2139.7万股，累计回购金额约3.82亿港元。但据百度股通显示，8月12日，POP MART公司市值为259.95亿港元，仅为峰值近1500亿港元市值的17.33%，缩水超过80%。

一万张“退坑”纸币是二手的。

市值一端“跳崖”，另一端是用户的退路。

小红书上关于“POP MART退坑”的注释有一万多条。自称“老韭菜”的四川李小姐告诉羊城晚报全媒体记者，她在POP MART上花了五六万元，单价从几十到几百元不等。由于投入太大，她最终决定只保留自己喜欢的产品，其余的在闲鱼上卖。目前她手里还剩193个盲盒产品。江苏用户“Nagano Yaya”在笔记中表示，购买的盲盒已经可以显示一面“万元墙”。起初，他喜欢盲盒的未知和惊喜。后来在追求热门机型中，不赢就输了，乐趣就变了，于是“退了一大半坑”。

“退”的原因除了回归理性消费，还涉及对安全质量问题的质疑。有消费者反映买的POP MART娃娃有刺激性气味，疑似甲醛超标。但是有相当多的帖子对质量控制问题表示失望，这些问题反映了娃娃中的裂缝和染色等缺陷。截至记者发稿时，与POP MART相关的投诉有8800多件，其中“已完成”的有6700多件。

在二级市场，娃娃的价值在下降。有分析认为，如果二手平台的溢价空间减少，玩家会陆续“撤退”。接受羊城晚报全媒体记者采访的POP MART几家“万元户”表示，部分二手产品价格与新品相当。一度被炒到14000元的太空茉莉西瓜，限量发售2500个。现在在闲鱼里去掉一个零就能买到，普通的在二级市场更是“白菜价”。在小红书和闲鱼上，一些全新的原价59元、69元、79元、89元的盲盒，单价卖到十几二十元，已经卖出的部分甚至便宜到个位数。“原价138元两个，我100元买三个二手的。”李小姐说。

行业盲盒热是否退烧？

POP MART用户撤退的背后，说明盲盒管理正在步入法律法规限制的轨道，走向更加理性的方向。比如《上海市盲盒经营活动合规指引》、《赣州市盲盒生产经营活动合规指引》等法规规定了盲盒的价格、抽取规则、保障机制、售后、未成年人保护机制等。上海规定单个盲盒价格一般不超过200元。

盲箱定价早就被诟病。艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅对羊城晚报全媒体记者表示，不建议给盲盒等商品赋予金融属性，也不建议用来炒作。当产品价值严重偏离价格时，对于消费者来说肯定会导致财务风险，也就是俗称的“割韭菜”，这对于品牌来说也是非常大的伤害。因此，消费者需要理性思考，谨慎选择，不建议企业放纵或引导此类消费行为。

国内潮玩消费日趋理性，盲盒热是否退潮？

一方面，POP MART的目光开始转向国外时尚市场，为产品“升温”。在2021年业绩发布会上，POP MART创始人兼CEO王宁表示，希望未来海外收入达到总收入的50%。官网数据显示，今年以来，POP MART海外业务全面提速，现已进驻韩国、日本、美国、加拿大、英国、新加坡等23个海外国家和地区。但2021年财报显示，其海外销售收入为1.374亿元，同比增长85.2%，仅占总收入的3%。从收益来看，出海还有很长的路要走。

另一方面，也许我们应该忘记盲盒。IP是核心竞争力。王宁曾说，“我们不认为泡泡今天的成就仅仅是因为盲盒载体，POP MART的快速成长，核心要素是IP本身。”有人认为“莫莉之后不会有POP MART”不无道理。2021年财报显示，人气为“C”的Molly的营收已经从2018年的41.6%下降到2021年的15.7%，这已经是其自有IP的最高营收。

如何继续提升去年57.6%的自有IP和17.2%的独家IP收入占比，打造更多具有长期影响力的IP，可能是以POP MART为首的盲盒企业的重中之重。

对此，张毅表示:“POP MART过去打造的IP有一定实力，可以借鉴迪士尼等，学习他们利用影视作品和图书出版带动玩具等产品的立体化模式，对POP MART有一定的参考价值。”